​脱水研报：宠物食品龙头代工基本盘稳固，品牌突破瓶颈蓄势待发

脱水研报：宠物食品龙头代工基本盘稳固，品牌突破瓶颈蓄势待发

摘要：境外代工龙头，自有品牌快速发展，斩获双十一好评榜第一名

看点一、国内宠物食品龙头，自有品牌进入发展快车道。

看点二、境内：乘宠物行业东风，自有品牌快速成长。

看点三、境外：国内代工龙头基本盘稳固。

今天和大家讲解一只宠物食品龙头-中宠股份。

正文

看点一、国内宠物食品龙头，自有品牌进入发展快车道。

深耕宠物行业26年，整合国内外产业优质资源。公司以OEM/ODM起家，产品远销美国、日本、欧洲等70多个国家与地区，同时发展国内市场，形成以“Wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees领先”为核心的品牌矩阵。

截至2023年，境外营收占比68%，境内营收占比32%。公司产品覆盖宠物主粮、零食、保健品等品类，共有十余个产品系列，总计1000多个品种。

看点二、境内：乘宠物行业东风，自有品牌快速成长。

中国宠物食品市场发展迅速，其中宠物猫食品市场规模CAGR超20%。据欧睿数据统计，2023年中国宠物食品市场规模约为510亿元，2018-2023年CAGR达14%，其中宠物猫食品增速更高，CAGR达21%。

从宠物食品行业组成上看，主粮占比更高。根据艾瑞咨询的数据，2021年宠物食品中，主粮/零食/营养品占比分别为75%/15%/10%。年轻人群体注重情绪价值，少子化背景下宠物经济长期增长可期。通过《中国宠物行业白皮书》对当前宠物主画像分析：一二线城市占比达七成、80后~00后出生占比近九成、因爱养宠是主要原因。相比传统意义上的宠物，现代年轻人更看重宠物带来的情感共鸣和心灵慰藉。宠物不仅仅是生活中的“伙伴”，更是情绪调节的工具。

建立三大差异化品牌矩阵，满足不同消费者宠物食品需求。公司以“聚焦自主品牌、聚焦主粮产品”为主旨，通过多年开拓，形成了以“Wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees领先”为核心的品牌矩阵，覆盖从零食到主粮各类产品，从低价到高价各种定位，产品矩阵搭建完善。

2018年公司收购的ZEAL品牌致力于生产天然宠物食品，包括罐头、零食、保健品等，产品原材料均来自新西兰本土，强调纯净、天然的品质。2018年公司推出宠物专用牛奶，区分猫用和犬用，凭借差异化优势打造成爆款大单品，成功打开了品牌知名度及市场口碑。

领先品牌目标客群为更年轻的一二线消费者，具备个性化需求。目前领先品牌势能持续向上，动销表现优异，2024年双十一期间，天猫销售额达409万元，位居猫条好评榜第二名。“99主食罐系列”2024年双十一期间，天猫销售额达160万元，位居猫主食罐热卖榜第五名、狗罐头好评榜第一名。

公司境内自有品牌业务线上营收约占比60%，线下约占40%，其中顽皮、领先线上占比相对较高，ZEAL线下占比略高。公司线上布局天猫、抖音、京东、拼多多等渠道，线下主要通过商超和经销进行销售。

看点三、境外：国内代工龙头基本盘稳固。

根据CommonThread数据显示，2022-2027年，全球宠物行业CAGR约为6.1%，2027年预计达到3,500亿美元。美国仍是全球最大的宠物饲养和消费国家，其次为欧洲、日本以及新兴市场。2023年美国宠物行业总开支达到1470亿美元，并预计到2030年将实现稳健持续增长，其中宠物食品和零食为644亿美元。欧洲是全球另一大宠物消费市场，市场规模则呈现稳定增长趋势，宠物产品销售额逐年扩大。2022年欧洲宠物市场消费总额达536亿欧元，同比增长4.69%，欧洲家庭养宠渗透率达46%。

境外业务占公司2024年总营收约70%，其中大部分为OEM/ODM业务。公司依靠规模优势、过硬的产品质量及全球化生产能力，逐步积累了一批优质海外大客户，包括美国品谱、英国Armitages、德国Fressnapf、日本欧雅玛等国际大型宠物用品零售商及经销商，前五大客户营收占比约45%。

公司主要通过Wanpy、ZEAL、BUDDYJack’s三个品牌进行出海拓展，其中顽皮Wanpy聚焦东南亚、拉美、非洲、中东等发展中国家市场，ZEAL定位更加高端，主要针对新西兰、美国、澳洲、欧洲等发达国家，BUDDYJack’s聚焦美国和加拿大市场。

风险提示：

1）海外需求不及预期：2）行业竞争加剧：3）汇率大幅波动：4）原料价格大幅波动：

参考资料：

20250204-东吴证券-中宠股份-002891-宠物食品龙头代工基本盘稳固，自有品牌突破瓶颈蓄势待发

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